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南洋股份(002212)2018年年報及2019年一季報點評:信息安全業務表現搶眼 市場和研發投入持續加大
2019-10-24 09:23     來源: 本站整理   

事件:公司發布2018 年年報,實現收入63 億元,同比增長22.74%,實現歸屬于母公司凈利潤4.85 億元,同比增長14.16%,基本符合預期。同時發布2019 年一季報,實現收入10.5 億元,同比增長7.16%,受股權激勵和研發投入加大影響,19Q1 歸母凈利潤虧損8860 萬元。

    信息安全業務表現搶眼:

    18 年收入穩健增長22.74%至63 億元,分業務板塊來看,電線電纜業務實現收入45.57 億元,同比增長14.85%;信息安全業務實現收入17.30億元,同比大幅增加49.40%,其中全資子公司天融信實現收入17.40 億元,同比增長49%,信息安全業務表現搶眼,主要有幾方面原因:1、公司加大在云安全、數據安全、工控安全、自主可控和下一代互聯網安全、物聯網安全、終端威脅防護方面持續投入,陸續推出相關安全產品和解決方案;2、公司近年來大力開展信息安全集成業務。3、傳統的防火墻業務開展順利,市場份額由2017 年的20.3%提升到2018 年的22.4%,市場地位進一步提升。天融信18 年實現凈利潤4.97 億元,同比增長21%,利潤增速低于收入增速主要是因為低毛利率的集成業務占比提升。

    業績符合預期,繼續加大市場和研發投入:

    公司18 年整體毛利率和期間費用率基本維持穩定,毛利率微降0.06個百分點至24.8%,期間費用率也微降0.6 個百分點至16.5%。受益于收入快速增長,公司凈利潤也同比增長14.16%至4.85 億元,基本符合預期。雖然整體費用率略微下降,但市場和研發投入依舊持續加大,18 年公司銷售費用和研發支出分別增長35.28%和14.36%,銷售和研發人員分別增加28%和34%,繼續加速拓展市場。

    投資建議:考慮到股權激勵攤銷對利潤的影響,下調19-20 年歸屬于母公司的凈利潤預測分別為 4.18 億元和5.65 億元,同時預測21 年歸屬于母公司凈利潤為7.03 億元。看好公司作為防火墻龍頭受益行業整體快速增長和公司在云安全、數據安全和工控安全等新興領域的布局,維持“增持”評級。

    風險提示:股東減持對股價造成的壓力;并購整合不及預期;云安全等創新業務拓展不及預期;市場整體估值水平下降。


[責任編輯: 清楓學長 ]

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